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全面注册制下，为提高对实体经济的综合金融服务能力，在“投行+投资”“保荐+跟投”等展业模式下，券商积极以自有资金或管理资金进行股权投资。

Wind数据显示，上半年，共有15家券商的另类投资子公司参与了科创板新股跟投，合计实现浮盈为7.82亿元。

一般而言，由于具备资本金规模优势，头部券商另类投资子公司成为市场主流的股权投资机构。上半年，中金公司旗下的中金财富跟投实现的浮盈最高，为2.05亿元；该公司共跟投了6只科创板个股，阿特斯为其带来的浮盈最高，为7856.17万元。国泰君安旗下的国泰君安证裕投资紧随其后，跟投浮盈为1.65亿元。其中，中科飞测-U就为该公司带来了1.51亿元的浮盈。中信建投旗下的中信建投投资位列第三，跟投7只科创板个股，浮盈为8985.54万元；C芯动为之带来的浮盈最高达4441.09万元。中信证券旗下中信证券投资目前跟投浮盈为7592.35万元，最高浮盈由云天励飞-U带来，为4483.15万元。

从上半年科创板IPO承销来看，金额最高的也是中金公司，承销金额164.52亿元。海通证券、中信建投、中信证券紧随其后，承销金额分别为156.12亿元、132.44亿元、106.72亿元。

对于券商来说，引入跟投制度带来了收益增厚。近年来，券商也在持续加码另类投资业务。一方面，券商积极新设另类投资子公司；截至2023年6月底，全证券行业共有81家券商设立了另类投资子公司。2021年至今，证监会共核准了7家中小券商通过子公司从事另类投资业务。

另一方面，券商不断向另类投资业务“输血”。今年以来，三家修改定增方案的上市券商以及近期刚刚发布定增方案的中泰证券，募资投向中均有部分资金拟投入另类投资业务。其中，中泰证券拟投入不超10亿元用于另类投资业务；国联证券拟投入不超10亿元用于全资子公司保荐业务跟投、私募股权投资、中小企业股权直投业务；南京证券拟投入不超10亿元用于增加对另类子公司、私募子公司投入，用于股权投资、科创板和创业板跟投；财达证券拟投入不超10亿元用于私募股权业务、另类投资业务。

不过，跟投制度也是对券商投行实力的一项考验。全面注册制下，券商跟投“只赚不赔”的局面已被打破。上半年，15家券商另类投资子公司中，已有3家子公司参与科创板新股跟投处在浮亏状态。

“跟投机制在对券商市场化定价能力及资源整合能力提出更高要求的同时，有利于机构增强客户黏性，并将部分改变直投业务的运作模式。制度实行以来，各大券商都将此设为新的战略目标。”国信证券经济研究所金融团队表示，“投行+投资”模式下，投资业务可以充分利用证券公司投行项目资源优势，业务协同效应逐步凸显。尤其对龙头券商而言，由于其掌握优质项目资源，投行的定价能力及公司资金实力相对更强，将受益于“投行+投资”模式，助力增厚投资收益。

本报记者 周尚伃