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焦点热门:2023年4月份中国宏观数据预测：通胀、货币回落 经济续升
来源: 上海证券有限责任公司      时间：2023-05-04 20:41:36

主要观点

4 月份宏观数据预测：CPI=0.3%，PPI=-3.2%，M2=12.5%，M1=5.1%,新增信贷6000 亿，信贷增速=11.8%，信用增速=9.9%；出口=13.8%，进口=-1.3%，顺差= 900（USD）亿，工业=8.5%，消费=16.5%，投资=5.4%。


【资料图】

市场看法：宏观情景改善为市场主流预期

市场对中国经济短期恢复前景进一步看好的同时，对中国经济中长期前景平稳的预期则保持了不变，经济复苏景气度稳中偏升的市场主流看法持续。最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心继续提升，平稳预期进一步强化。

我们看法：经济、物价平稳，货币趋回落

我们对通胀稳中下行的态势，有着更为强烈的估计。受基数效应影响，年内消费品和工业品双负局面或出现，因此年内降息仍是大概率事件。2023 年中国物价低迷主要是受基数效应和产业周期成熟影响，并非经济周期性概念中的“通缩”状态。

房地产市场：楼市放松延续，成交平稳

4 月楼市延续放松趋势，从整体走势上看，成交持续位于下台阶后的新运行区间，表明楼市活跃度仍然较低，我们认为随着房地产行业进入进阶段，楼市发展也由过去的持续扩张期进入了新的平稳运行期。从前期成交规模变化态势及政策基调看，未来成交仍会低位延续，楼市成交新平衡区或仍会下降。

经济信心改善增强市场回暖趋势

基于中央政治局经济分析会基调和经济回暖态势，我们认为未来宏调政策前景仍将平稳为主，促进经济成长和高质量发展的政策体系，仍将进一步完善，经济回暖中缓回升态势将延续。国内经济环境改善下，海外政策变化冲击或是影响中国资本市场短期波动的主要因素。

我们认为，由于美国金融市场风险持续暴露、通胀回落和经济压力上升，美联储紧缩政策大概率已到顶，年末或进入拐点。综合来看，中国经济仍处在“底部走稳”阶段，物价保持低位且平稳较有保证，因此我们认为中国利率市场中枢仍将维持下行趋势；在政策平稳和经济韧性影响下，资本市场运行格局波动中不改缓慢回暖态势。经济偏弱中的平稳缓升+降息带来的资金价格下移，有利于中特估行情发动。

风险提示

俄乌冲突扩大化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。

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