证券时报记者 钟恬

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作为港股市场的一次重大改革，上市新规对港股市场的发展具有里程碑式的意义。如今，这一重大上市制度改革即将迎来五周年，证券时报记者采访的业界人士表示，港交所这几年的改革还是取得了相应的成效，但还需要进一步开放，同时不能只是单向扩容上市企业，而忽略吸引投资者，需要双管齐下，以巩固香港作为全球重要融资中心的地位。

港股产品生态圈更丰富

港交所梳理了过去五年里上市改革为香港市场带来的变化。

首先是新经济公司成融资主力。在这五年时间里，上市新规不断完善，吸引了越来越多新经济企业赴港上市，令港股市场变得更加多元化，目前，新经济公司已经成为香港市场的融资主力。

数据显示，截至2023年3月底，已有260家新经济公司在香港上市，其中有56家生物科技公司18A章上市，22家“同股不同权“创新产业（300832）公司通过8A章上市，以及19家已在海外上市的中概股通过19C章在香港第二上市。香港市场上来自新经济公司的融资额占比不断提升，由2018年的49%攀升至2023年的65%。新经济发行人在新股融资额前十大排名所占比重持续提升，2022年十大新股中有7家来自新经济。

其次是成为亚洲领先的生物科技融资中心。专为生物科技公司量身定做的18A章，让香港在短短几年内发展成为了亚洲领先的生物科技融资中心，为很多从事医药创新的生物科技公司送去了“及时雨”，也吸引了众多有营业收入的医疗健康公司来香港上市，丰富了港股的行业构成。统计显示，自上市改革以来，截至2023年3月底，已有超过112家医疗健康和生物科技上市公司在香港主板上市，融资超过2650亿港元，其中包括56家尚无收入的公司，新股融资总额超过1160亿港元，占比44%。

此外，中概股掀起了回港上市热潮。阿里巴巴、网易、新东方、微博、携程、蔚来、陆金所等知名公司纷纷回归，目前港股市场的中概股回归公司已超过30家。

新经济公司的不断加入，为投资者带来更加丰富的投资机遇，不仅提升了整个市场的活力，也催生了很多相关的指数和新产品，进一步丰富了香港证券市场的产品生态圈。

新经济公司陆续赢得了众多投资者的关注，在港股市场的成交额占比也不断提升。2023年3月，新经济公司的日均成交额达到319亿港元，对香港股票市场日均成交金额的贡献由2018年的仅1%增长至24.9%。

市场认为可进一步开放

在过去五年里，港交所推出多项上市制度优化措施，为发行人提供便利，包括完善生物科技公司上市指引，优化海外发行人来港上市制度等。

博大资本国际总裁温天纳认为，港交所上市改革已执行五周年，从新章节的条款可看得出港交所希望在新经济领域、生物科技领域有重大的突破点。围绕着香港作为中国的国际科技融资中心和生物科技融资中心的地位方面，港交所在上市要求等各方面都有一定调整和放松。

知名市场人士桂浩明也认为，港交所这几年变化还是比较大的，最主要体现在它对新经济的认可以及为新经济企业创造一个宽松的上市环境上。像生物医药企业这几年实际上也是世界各国争相发展的一个行业。港交所对生物医药企业就采取了不但不需要盈利甚至可以没有主营业务收入就可以上市的政策安排。虽然目前来看，还没有培育出特别强的这个龙头企业，甚至有些公司上市之后还是破发了，“但是这个势头出来了，我想只要假以时日还是能够发展起来的。香港一直是国际市场当中融资能力最强的市场，股票发行股票数量也多。虽然去年市场波动有些变化，总体上发行市场不是很热，但是从下半年来看，港股市场反弹还是比较明显的，而且反弹当中科技股一马当先，这说明港交所这几年的改革还是取得了相应的成效”。

同时，在桂浩明看来，香港和内地互联互通已经进行了一段时间，期间虽然港交所不断优化上市制度，但很多投资者普遍发现，相较于内地，港交所在信息披露、数据传输方面需要改进，交易成本也偏高，这些可能会让内地投资者感觉不太适应。桂浩明表示，港交所还需要进一步开放。